沪伦通来了!你需要知道的都在这里!

发布日期:2021-09-14 18:23   来源:未知   阅读:

  2019 年 6 月 17 日,北京时间下午 3 点,英国格林尼治时间早上 8 点,在中国上海与英国伦敦同时举行 上海 - 伦敦证券交易所互联互通机制 (简称 沪伦通 )的揭幕仪式。

  沪伦通 的概念于 2015 年 12 月 29 日首度提出,经历了 3 年半事件的筹备与波折,今天终于落地。此次摘得 沪伦通 头筹的,是华泰证券。

  目前华泰证券 GDR 已经在伦交所开始交易,截至发稿时最新价格为 21.11,开盘一度冲高至 21.96,最高涨幅 7%。

  华泰证券 1990 年 12 月成立于南京,至今已有 28 年历史。期间华泰证券多次成功转型并不断扩张,目前已成为领先的科技驱动型证券集团,并分别于 2010 年、2015 年在上交所、港交所挂牌上市。

  华泰证券在 2016 年、2017 年、2018 年以及 2019 年一季度分别实现总收入 246 亿元、313 亿元、245 亿元及 73 亿元,同期实现净利润 65 亿元、94 亿元、52 亿元及 26 亿元。

  2017 年华泰证券以净资产 851.01 亿元位列券商净资产排名榜第四位,并在最新证监会券商分类评级中被评为 AA 级。2014-2018 年,华泰证券连续五年股票基金交易量排名市场第一。

  华泰证券近年来频获资本巨头的青睐,例如于 2018 年 8 月获得 142 亿元的定向增发,投资者包括阿里巴巴、苏宁易购、阳光财产保险等在内的战略投资;

  2019 年 6 月 12 日,华泰证券宣布,近日华泰国际位于美国的全资子公司华泰证券(美国)有限公司(Huatai Securities(USA),Inc.)已收到美国金融业监管局(FINRA)的通知,获得在美国开展经纪交易商业务的资格。

  据华泰证券官方披露,本次发行的 GDR 数量 75,013,636 份,所代表的基础证券 A 股股票为 750,136,360 股,发行单价为 20.50 美元 /GDR,总共募集资金为 15.38 亿美元。华泰证券 GDR 将于本周四(6 月 20 日)在伦敦正式交易。

  此外,根据本次发行 GDR 的超额配售权安排,稳定价格操作人还可以通过行使超额配售权要求公司额外发行不超过原计划 10% 的 GDR。所有募集的资金将用于公司海外业务的扩展。

  未来,华泰证券作为国内第一家 A+H+G 三地上市的证券公司,将在中国企业 走出去 以及 一带一路 的金融服务等诸多领域形成示范效应。

  伦敦是全球金融中心之一,伦敦交创立于 1773 年,易所是全球历史最悠久的交易所。然而自 2000 年以来中国企业赴美上市形成潮流,导致国人对伦敦交易所以及英国股市的了解不多。

  伦交所是全球股票交易中心,但是它与纽交所相比之所以低调,在于其独特的上市制度。第一是保荐制,第二是 IOB。

  保荐人有点像我们 A 股现行的 上市辅导 制度;但是在 A 股,辅导你上市的券商,在你上市之后就跟你 脱钩 了,你的生死好坏他就不管了;然而保荐制度下,即便是上市之后,如果出了问题,保荐人还是要负责任的。

  保荐制度在一定程度上保证了上市公司的 靠谱性 ,因为保荐人要考虑自己的口碑。然而另一方面,保荐制度也阻隔了一大批优秀的非英国公司到伦敦上市的可能性。

  很明显,与美国股市相比,英国股市更加相信熟人,相信所谓 知根知底 的力量,这在一定程度上体现出了英国悠久而深厚的贵族传统。

  既然保荐制隔绝了许多无法获得保荐的公司的上市机会,那么就要通过其它制度加以补偿,这就要提到伦敦交易所第二大重要制度—— IOB。

  IOB,即 International Order Book,是一个为全球其他各国的公司在伦敦交易所进行交易提供的平台,而全球各国在伦敦发行股票的方式就是存托凭证(Depository Receipt,DR)。

  目前,IOB 市场上的公司覆盖欧洲(除英国)、中东、以及东南亚工 44 个国家,总共有 147 只股票,平均每天成交金额为 4 亿美金。其中俄罗斯的成交金额占 IOB 市场总成交金额的 85% 以上(2018 年数据)。

  成交排名前十的企业中,有 8 家是俄罗斯的金融与能源巨头,以及韩国的三星、荷兰的 X5 零售等。从国家来看,成交量最高的 5 个国家(地区)分别为俄罗斯、韩国、印度、荷兰、以及英属维京群岛。

  除股票之外,伦交所 IOB 市场还发行了大量的金融衍生工具,例如股票期权、股票期货、以及股息期权。IOB 是全球最大的俄罗斯股票衍生品交易市场。从下图可以看到,俄罗斯能源巨头几乎都在 IOB 市场有可交易的期权和期货产品。难怪人们说伦敦是俄罗斯寡头与富豪的乐园 ^^。

  尽管 IOB 市场重要,但在整个伦敦交易所的成交量中却并不占大头,最近两年的成交金额(换手量)在整个伦敦股市的占比维持在 6% 左右,属于一个开发潜力较大的市场。

  此次中英两国建立股票互联互通安排,在伦敦方面,便是将中国公司纳入 IOB 市场,发行 GDR(全球存托凭证,Global Depository Receipt)。这些 来自中国上海 的股票,归属在 IOB 下的一个细分市场板块,叫做上海板块(Shanghai Segment)。所有 IOB 市场玩家都可以参与 上海板块 的投资和交易。

  三天之后,华泰证券 GDR(也许将来会简称 华泰 G)就要在伦交所开始交易了。相信您一定想知道,伦交所以及英国股市的交易制度是怎样的:几点开盘,几点收盘,有没有午休,有没有涨跌停板?

  首先,英国股市没有涨跌停板,且交易时间比较久,从上午 7 点 50 分到下午 4 点半,中间没有午休,持续 8 小时 40 分钟(比法定工作时间还长)。

  这与我们 A 股前前后后只交易 4 个小时相比,伦敦交易员的每一天都是对体能与心理的综合考验。

  具体细节来看,伦敦股市在每个交易日 7 点 50 分到 8 点这段期间是开盘竞价,这类似我们 A 股 9 点 20 到 9 点 28 分这 8 分钟的竞价。随后,伴随着 8 点钟一声锣响,交易开始。

  但是 上海板块 用不着这么早。 上海板块 的集合竞价 8 点 50 分开始,而交易则是上午 9 点开始。

  到中午 12 点,撮合交易暂停,接下来的是短暂的 日内集合竞价 (Intra-day Auction)。日内竞价这个制度在港美 A 股市都没有,这是伦敦股市的一大特色。

  日内竞价交易分为两个时段,分别为报价与竞价。在报价时段,交易者可以下单、撤单、改单,直到自己满意为止。随着报价时段完结,进入竞价时段,于是交易所根据所有交易者的报价进行竞价成交,产生一个唯一的交易价格和成交量。报价与竞价时段加在一起只有 2 分钟,即 12:00 到 12:02。

  日内竞价交易的 2 分钟之内,交易所不对外公布 Level-2 行情 ,只有买卖一档的 Level-1 行情 。

  撮合交易进行到下午 4 点半。4 点半到 4 点 35 分进行盘后竞价。如果盘后竞价得到的收盘价与撮合时段的最后一个交易价格相差太大,那么会在 4 点 40 再进行一个盘后竞价。

  如果两个盘后竞价得到的收盘价仍然与最后一个交易价格相差太远,那么会继续进行一个 价格监控延期 (Price Monitoring Extension),直到得到平稳的收盘价为止。

  像不像体育竞技里面淘汰赛的玩法,常规赛之后有加时赛,加时赛之后还有点球。只要玩家不嫌烦,交易所有足够的耐心陪你。

  最后总结一下伦交所的交易制度。伦敦交易所一个典型的交易日的交易时间轴,一般包含三个竞价交易(盘前、日内、盘后)和两个撮合交易(上午与下午),以及盘前和盘后交易。

  伦交所的交易制度简介,只能到这里了;但这些远不足以把伦交所复杂精深的交易规则讲述完毕。其实,伦交所的交易机制之所以如此复杂,最主要的原因,无非是为了防止市场操控以及不正当竞争。

  毕竟英国是全球金融环境最宽松的地方,既然要让资金高兴地来,玩到 high,那就不能出台严厉的监管措施把资金吓跑;但同时,又不能让这些各自身怀绝技的 神通们 把市场玩坏了,既要效率也要公平,于是只好在制度设计上下功夫了。

  今天,在伦敦举行的第十次中英经济与财金对话(EFD)上,英国财政部表示,上交所目前上市公司中,有 260 家有在伦敦上市的资格。而目前伦交所 IOB 市场总共股票数只有 147 家。

  据此估计,如果将来 沪伦通 运行的空间打开,越来越多的 A 股在伦敦发行 GDR,那么中国有望超过俄罗斯,成为伦交所 IOB 市场上发行股票最多的国家。

  至于 沪伦通 与最近 5 年之中业已开通的 沪港通 和 深港通 相比,最大的不同之处在于资金和股票的流动方向。 沪 / 深港通 是典型的 资金跨境,股票不跨境 ,而沪伦通则是典型的 股票跨境,资金不跨境 。

  沪 / 深港通 之所以可以资金跨境,是因为香港与中国处于同一时区,市场可以同时开闭;另一方面两边文化、香港六合皇公司,语言、市场交易习惯比较接近,易于互相融合。

  而 沪伦通 ,一方面是伦敦与上海所处时区不同,资金跨境难以实时对等;另一方面中国与英国语言文化和股市制度差异较大,两地投资者暂时难以适应对方的市场环境。所以综合下来,彼此在对方市场发行存托凭证(DR)是靠谱的。

  中英两国,历史悠久,文化深厚;且近百年以降,西来东往,各自沧桑。此次证券市场互联互通将开启两国关系的新篇章。

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